좋은 뉴스가 쌓이는데 주가는 조용합니다. 1분기 매출 1조1450억원, 영업이익 115% 증가, 일본 바이오시밀러 점유율 64%까지 나왔는데도 시장은 고개를 갸웃합니다. 저도 작년 말에 처음 셀트리온을 매수하고 나서 똑같은 감정을 느꼈습니다. 뉴스 볼 때마다 "이 정도면 올라야 하는 거 아닌가" 싶었는데, 실제 주가는 제 기대랑 방향이 달랐습니다. 그 경험이 있어서 이 글을 쓰게 됐습니다.역대급 실적과 미국 공장, 숫자는 이미 달라졌습니다올해 1분기 셀트리온 실적을 처음 봤을 때, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 매출 1조 1450억 원, 영업이익 3219억 원으로 전년 동기 대비 매출 36%, 영업이익 115.5% 증가입니다. 역대 1분기 기준 최대 실적이라는 타이틀도 붙었습니다. 여기서 눈여겨볼 숫자..

1조 원짜리 계약인데 주가가 왜 안 오를까요? 저도 처음엔 이게 말이 안 된다고 생각했습니다. 뉴스 보자마자 매수 버튼부터 눌렀다가 오히려 빠지는 걸 보고 멍하니 화면만 바라봤던 기억이 납니다. 알고 보니 계약 구조 자체를 전혀 모르고 숫자에만 반응했던 겁니다.업프런트와 마일스톤, 이 둘을 구분해야 시작이다바이오 기술수출 계약에서 핵심은 업프런트(Upfront)입니다. 업프런트란 계약 체결과 동시에 즉시 지급되는 선급금을 말합니다. 조건 없이 확정된 현금이고, 이 회사가 당장 손에 쥐는 실질 자금입니다.반면 마일스톤(Milestone)은 다릅니다. 마일스톤이란 임상 1상 통과, 품목허가 획득, 일정 매출 달성처럼 특정 조건을 충족했을 때 단계별로 지급받는 조건부 금액입니다. 받을 수도 있고 못 받을 수도..